左证新东方最新的季报，在董宇辉离开后的首个季度，东方甄选的营收和净利润均出现下滑

文|《财经》特约撰稿东谈主 康国亮

裁剪| 杨秀红

自董宇辉离开东方甄选后，新东方（EDU.US，9901.HK）公布了其首份季报。

10月23日晚间，新东方公布了2025财年一季度（2024年6月1日至8月31日）功绩说明，说明自大，其间新东方杀青营业收入14.35亿好意思元，同比增长30.5%，同期杀青净利润2.45亿好意思元，同比增长48.4%。

值得扫视的是，新东方这次还颠倒线路了不包括东方甄选自营居品及直播电贸易务的营收，该部分营收为12.78亿好意思元，同比高潮33.5%，何况初次自大董宇辉单飞后，东方甄选在该季度产生了盘算推算蚀本。

财报公布后，由于对二季度的指引低于市集预期，新东方好意思股的股价大幅低开超4%，最终收跌8.42%至61.48好意思元/股。10月24日，新东方港股股价亦大幅低开8%，最终收跌6.49%至46.8港元/股。

花旗发布研报称，新东方当今的估值过度折现短期不利身分，同期低估了公司的营运韧性和实验智商，重申买入评级，并将盘算推算价由83港元/股下调至64港元/股。

同期，值得扫视的是，东方甄选（1797.HK）港股股价也于10月24日低开低走，大幅跌逾9%，收盘价为14.16港元/股，市集关于董宇辉离开后的东方甄选的后续盘算推算景色颇为存眷。

东方甄选出现盘算推算蚀本

在资格一系列风云后，东方甄选曾经的中枢主播董宇辉于本年5月底（即上一财年）扫尾后，与东方甄选及新东正大式“离异”，因此，新东方这次公布的季报亦然董宇辉离开后的首份财报。

在资格双减后，东方甄选直播电贸易务曾被新东方一度委托厚望，在畴昔两年为新东方的举座收入孝敬透露，新东方曾经屡次在财报中默示，东方甄选的直播电商及自营居品业务带动了公司的收入增长。

与以往不同的是，新东方这次财报颠倒公布了剔除东方甄选联系业务后的财务进展。左证财报自大，新东方在该季度不包含东方甄选直播电商及自营居品业务的收入为12.78亿好意思元，左证新东方该季度14.35亿好意思元的总收入狡计，东方甄选该季度的收入约为1.57亿好意思元，约合东谈主民币11.17亿元。

此外，新东方在财报中还自大，东方甄选在该季度产生了盘算推算蚀本。财报自大，新东方在该季度杀青盘算推算利润2.93亿好意思元，而剔除东方甄选联系业务带来的盘算推算蚀本后，该季度盘算推算利润为3.03亿好意思元，据此狡计，东方甄选在该季度的盘算推算蚀本额约为0.1亿好意思元，约合东谈主民币7100万元。由于东方甄选在港股的上市公司主体过往并未单独线路季报，因此，从这一角度也可以看出东方甄选在董宇辉下野后的首季功绩情况。

左证东方甄选线路上一份财报-2024财年（2023年6月1日至2024年5月31日）财报自大，2024财年东方甄选畏怯原在线教学业务之后的直播电商及自营居品业务营收为65.26亿元，同比增长68.1%，其中2024财年上半年（2023年6月1日至2023年11月30日）杀青营收24.1亿元，同比增长36.5%，2024财年下半年（2023年12月1日至2024年5月31日）杀青营收41.16亿元，同比增长94.6%。

因此，若以单季度平均狡计来看，2024财年下半年东方甄选单季度营收约为20.58亿元，对比东方甄选在2025财年一季度约11.17亿元的营收进展，收入下滑较为透露。同期在利润方面，东方甄选在2024财年约杀青了经调度净利润7.09亿元，若以单季度平均狡计约为1.77亿元，而在2025财年一季度东方甄选则产生了盘算推算蚀本。由此可以看出，董宇辉单飞后，东方甄选的营收及利润均有下滑。

“董宇辉骨子上关于东方甄选阐扬的作用是无可替代的，不仅自己领有高大的流量基础，同期也在很猛进度上决定了东方甄选直播带货的风俗派性和文化形象，但关于直播电商行业，头部主播单飞也不成幸免，东方甄选明天仍需要度事后董宇辉时分的阵痛期。”业内东谈主士默示。

值得扫视的是，跟着东方甄选业务的调度，新东方2025财年一季度盘算推算资本及开支内的以股份为基础的薪酬开支总额也大幅减少了82.7%至690万好意思元，而2024财年一季度，新东方的该项开支达到3960万好意思元，约为东谈主民币2.81亿元。

新东方其他功绩向好

从新东方自己的功绩来看，天然资格了直播电贸易务的调度，但对比过往，新东方在2025财年一季度的收入及利润齐照旧透露擢升双减前。

2025财年一季度，新东方杀青营业收入14.35亿好意思元，同比较2024财年一财季的11亿好意思元增长30.5%，同期较双减前的2021财年一季度9.86亿好意思元增长了45.53%。2025财年一季度杀青净利润2.45亿好意思元，较2024财年一季度的1.76亿好意思元增长39.2%，同期较双减前的2021财年一季报1.5亿好意思元增长了63.3%。

这一增长主要收货于新东方在教学新业务上的刚劲进展，新东方董事会实验主席俞敏洪默示：“咱们很欢娱以30.5%的慎重营收增长开启2025财年，咱们的教学新业务沿路在本季度保管刚劲增长势头，录得营收同比增长49.8%。”

据了解，在双减后，新东方频年来开发了包括如口才、写字、编程等非学科教悔教学指点课程，以及包括学习机在内的智能学习系统及竖立、聪惠教学及智能学习经管决策等业务。其中，非学科类指点业务在近60个城市开展，2025财年一季度报名东谈主次约48.4万东谈主，智能学习系统及竖立在约60个城市中被遴荐，当季度活跃付用度户约为32.3万东谈主。

此外，该季度新东方的传统教学业务也赓续保合手了可以的增长，其中放洋磨真金不怕火准备和放洋计议业务分袂同比增长约18.8%以及20.7%。同期，针对成东谈主及大学生的国内磨真金不怕火准备业务同比增长约30.4%。扫尾2024年8月31日，新东方学校及学习中心的总和为1089间，与扫尾5月31日的1025间比较，增多了64间，与扫尾2023年8月31日的793间比较增多了296间，教学产能仍在稳步膨大。

教学业务以外，新东方自2023年运转探索的文旅业务受到了市集的粗鄙存眷。新东方默示，公司的教学业务该季度保合手了刚劲的增长，何况预期新布局的文旅业务将在接下来为新东方带来出奇念念的收入孝敬。公司首席实验官周成刚默示，公司新整合的文旅业务在当季录得大幅增长，公司开展了高品性的国外游学团，以及针对K-12和大学生的国内研习营，同期还在中国30个省份及国际上筹办多项濒临各年齿阶级的顶级文旅模样。

然则新东方经管层关于2025财年二季度的指引不足市集预期激发了股价更始。新东方经管层默示，“咱们将严慎地膨大和招聘，以撑合手教学业务发展，公司预测2025财年二季度（2024年9月1日至2024年11月30日）不包括东方甄选联系业务的净营收将为8.514亿好意思元至8.718亿元好意思元之间，同比增长25%至28%。”而此前市集预期，其2025财年有望增长30%以上。

花旗对此默示，该指引较为保守，但适合该行预期，并默示新东方经管层预测2025财年下半年将加速增长，主若是由于2024财年下半年开设的中心收入增多、学生招募加速及传统的季节性刚劲进展。天然新东方在2025财年二季度濒临季节性压力，但全年膨大盘算推算仍受到有劲支合手，包括一季度的刚劲的实验力，二季顶风属暂时性质和多个结构性驱上路分。

责编｜张雨菲

题图｜视觉中国

发布于：北京市